去年9月，国家林业和草原局、农业农村部等六部门共同下发《关于支持吉林人参产业高质量发展的意见》，人参产业发展被提到战略高度。但有“东北参王”之称的*ST紫鑫（SZ002118，股价0.52元，市值6.66亿元，下称紫鑫药业），却将成为今年首只“面值退市”的医药股。
6月5日晚间，公司发布年报问询函回复公告，诸多解释中，最引人注意的是公司对“战略储备稀缺人参（园参）干品及林下参”的辩解。紫鑫药业认为“公司储备库存，目的是推动人参产业向高精尖方向发展......虽遭受各方面的质疑，但公司兑现了对政府、对参农的承诺，稳定了人参价格，维护了人参市场的稳定，保护了人参产业，履行了企业的社会责任和担当”。
值得注意的是，年审会计师并不认同公司于2022年末进行的林下参减值测试方式，认为其具有可选择性倾向及不完整性。中国中药协会内外并治用药分会副秘书长申勇认为其“保护产业”的说法虽然站在企业角度能说得过去，但是从国内上市70多家中药上市公司对外宣传的惯例上，这种说法的确值得商榷。
谈到表现并不理想的国内人参市场，申勇表示，产业内确实需要打造出一个知名品牌了。
股价暴跌
截至6月5日，*ST紫鑫已经连收22个跌停板，股价低至0.55元/股。这是该股的第12个交易日收盘价低于1元。
根据相关规定，连续20个交易日股价低于1元将实施退市。按照*ST紫鑫最新收盘价来算，即使接下来8个交易日连续涨停，也无法达到1元之上，退市已经板上钉钉。
这家被誉为“东北人参之王”的中药材企业，股价巅峰时曾超过16元/股，如今被披星戴帽，累计跌超95%。
4月底，*ST紫鑫发布2022年报和2023年一季报后，股价连续跌停至今。
财报显示，该公司去年实现营业收入1.44亿元，同比下滑42%；全年亏损11.9亿元，三年累计亏近28亿元。今年第一季度，该公司延续亏损，单季度亏损超过2亿元。
连续巨额亏损，已经导致这家公司负债累累，连工资都发不出来。截至2022年末，已累计欠付职工薪酬8977万元、欠付各项税金及滞纳金 9501万元。
并且，这家公司因陷入债务泥潭而涉及多起诉讼、资产被查封。截至2022年末，非受限银行存款余额为343.71万元，而逾期长短期借款（本息合计）超过22亿元，因不能偿付到期银行借款而被相关债务人起诉，被查封固定资产超过5亿元。
从业绩看，紫鑫药业的亏损始于2020年，但公司的坏运气从2019年就开始了。
2022年，紫鑫药业对应收账款计提坏账准备3.55亿元，对其他应收款计提坏账准备0.55亿元，在按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款中，4家公司均为公司人参系列产品相关客户，如人参提取物出口相关客户、人参高端产品销售主要客户、人参系列产品网络销售主要客户，计提坏账准备的原因不外乎宏观经济影响、国际经济形势影响和公司经营资金影响。
但这并没有影响紫鑫药业囤人参的热情，2021年公司在资金极度紧张甚至可能导致不能持续经营情况下仍采用预付款受让林下参7.51亿元，而这也导致公司奇怪的产品结构。一方面，2020年至2022年，存货余额中人参干品及林下参所占比重大、中成药几乎无库存；另一方面，紫鑫药业在这三年实现的人参系列产品收入分别为984.24万元、1937.41万元和19.40万元，在公司总收入中占比仅分别为3.45%、7.85%和0.14%。
而且，2019年至2022年，紫鑫药业的存货周转率下降，与同行业公司相比明显偏低。对此，紫鑫药业表示公司中成药存货周转率及周转天数与同行业对比基本无差别，人参产品周转率及周转天数指标向下是整体指标趋差的主因。
简言之，紫鑫药业酷爱囤人参，但产品卖得很少。对此，紫鑫药业称公司与同行业公司虽同属于人参产业板块或生产销售与人参相关产品，但公司侧重于稀缺性资源的战略储备（如五年以上的伐林种参的人参干品及林下参）及人参高科技、高附加值产品（如林下参产品、人参提取物等）的销售；而同行业公司侧重于采购或自种用于人参衍生产品的常规流通人参（平地种参）。
紫鑫药业认为，公司储备库存，目的是推动人参产业向高精尖方向发展，为未来公司发展积累资本，维护人参产业有序发展、获取未来人参高附加值收益是公司战略储备人参的根本目的。虽遭受各方面的质疑，但公司兑现了对政府、对参农的承诺，稳定了人参价格，维护了人参市场的稳定，保护了人参产业，履行了企业的社会责任和担当。
值得注意的是，市场的质疑点除了紫鑫药业“囤而不卖”的行为，还在于林下参的真实价值，紫鑫药业未对消耗性生物资产计提存货跌价准备，也引发了问询函关注。对此，年审会计师认为公司于本期末进行的林下参减值测试方式具有可选择性倾向及不完整性，而公司年报也已多次被出具“非标”意见。
本文综合自券商中国、每日经济新闻
